Tether，作為加密貨幣行業中一個知名的穩定幣發行商，因其在穩定幣市場中的顯著份額而經常受到關注。其主要產品USDT是一種與美元掛鉤的數字貨幣，並在以太坊、波場、索拉納等多個區塊鏈網絡上運作。根據CoinGecko的數據，USDT目前是按市值計算的第三大加密貨幣，並在每日交易量中領先，單日成交額超過300億美元。
JP Morgan的分析
最近，銀行巨頭JP Morgan的分析表明，如果新的美國穩定幣提供者法規被實施，Tether可能需要出售其部分比特幣持有量。在週三發佈的報告中，JP Morgan強調Tether的組合中的某些資產可能不符合旨在增強穩定幣市場監管和透明度的美國擬議法規。這些立法提案仍在考慮中，尚未最終確定，重點是確保穩定幣主要由高度流動和受管制的資產支持，例如政府證券。
在其評估中，JP Morgan指出Tether可能需要調整其儲備組成。如果法規最終按原定條款通過，這家銀行巨頭認為Tether將被迫用美國國債或類似批准的資產替換不合規的儲備，包括貴金屬、公司票據、擔保貸款和比特幣等持有量。報告指出，Tether可能有義務“隱性替換其不合規的資產為合規資產”，而這一過程將涉及出售某些投資並獲得更多政府支持的證券，例如國庫券。
Tether的回應
然而，Tether對這些結論提出了質疑。該公司的發言人對JP Morgan的評估表示反對，指出Tether擁有超過200億美元的流動資產的整體權益，以及通過美國國債獲得的每季超過10億美元的利潤。Tether堅持認為，轉向任何新的儲備要求對公司來說將是“簡單的”。此外，Tether的首席執行官Paolo Ardoino在社交媒體上評論稱，“JPM的分析師之所以不滿，是因為他們不擁有比特幣”，幽默地暗示銀行的分析師可能羨慕Tether的加密貨幣風險暴露。另一位Tether的發言人則評論稱，JP Morgan“既不理解比特幣也不理解Tether”，暗示這家銀行機構錯過了在較低價格購買比特幣的機會，因此仍然感到“不滿”。
雖然Tether正在監測美國的政策提案，但其總部並不在美國。Tether在此前曾以英屬維爾京群島為基地，最近已遷往薩爾瓦多。是否會被迫遵守潛在的新美國穩定幣規則仍不完全清楚，尤其是考慮到Tether的國際存在。一位Tether的發言人指出，公司正在“密切監測不同的美國穩定幣法案的發展”，並“積極與當地監管機構接觸”，同時強調與行業參與者的諮詢是必要的，以澄清哪些立法提案（如果有的話）將會推進。
潛在的立法與合規性
穩定幣本身旨在通過與特定資產掛鉤來維持價格穩定，最常見的是像美元這樣的法定貨幣。這些數字代幣使加密交易者能夠在市場之間快速轉移資金，而無需轉換為傳統貨幣。Tether被認為是最大的穩定幣發行商。然而，因其儲備的組成，Tether一直受到監管機構和批評者的審視，質疑其是否始終持有足夠的流動資產來支持所有發行的代幣。
對Tether儲備的監管關注並不新鮮。2021年，Tether在經過兩年的州檢察總長調查後，達成協議停止在紐約的業務。該調查得出結論，認為Tether對其主要穩定幣USDT的“支持情況作出了虛假陳述”。自那時以來，Tether指出季度驗證和透明報告作為改進合規性的證據。該公司還強調與執法機構合作，以幫助凍結懷疑涉及犯罪活動的地址。
JUST IN: JPMorgan says Tether may need to sell Bitcoin to comply with proposed US stablecoin rules.pic.twitter.com/JfmeCVTlFL
— CryptosRus (@CryptosR_Us)February 13, 2025
保管與防禦
除了與監管機構的交易外，Tether還與Cantor Fitzgerald有關，該投資公司負責人Howard Lutnick曾被總統唐納德·特朗普選為商務部長。Cantor Fitzgerald為Tether提供保管服務，Lutnick在其最近的確認聽證會上曾支持該公司。儘管周期性地引發爭議和調查，Tether仍然成功保持其作為加密貨幣生態系統主要流動性提供者的地位。
一些觀察家認為，加強規範可能會為加密市場帶來清晰度和消費者保護。然而，擬議中的美國穩定幣法案的具體結果仍不確定。立法者可能會在任何最終投票之前修改法案，可能會減少或改變對像Tether這樣公司的影響。目前，Tether的高管表示他們已準備好適應新的儲備要求，但也認為JP Morgan的立場低估了公司的財務穩健性。
總之，Tether作為領先的穩定幣發行商的地位仍然引發了興趣和爭論。JP Morgan的報告認為，如果美國對穩定幣儲備的監管加強，Tether可能會被迫出售比特幣和其他被認為不合規的資產。然而，Tether似乎對其不斷擴大的權益基礎和穩定的利潤有信心，能夠滿足監管要求。擬議的立法是否會以目前的形式通過——以及Tether是否真的需要調整其比特幣持有量——仍有待觀察。
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